修元健康网医疗器械行业在2020年中期达到了高峰，之后出现了大幅的回落，主要是因为当时的器械板块，特别是一些科创板上市的公司，被市场高估了价值，形成了泡沫。我们在小密圈的GPC中关注了一些器械公司，发现它们的市值远远超过了我们的目标估值，当时很多人认为它们不会跌到合理的水平，但是最近的情况证明，很多公司的股价已经下跌了很多，或者至少接近了合理的估值，这也让我们觉得，医疗器械行业仍然值得重点关注。
电生理是医疗器械行业的一个细分领域，它主要是用于治疗心律失常等心脏疾病的一种手术方法，它的市场规模和增速都非常高，而且国产化的进程也在加快，国产的产品已经具备了替代进口的能力。电生理是一个处于发展早期的领域，还有很大的潜力和空间。
电生理手术市场的现状和趋势
心律失常是一种常见的心脏疾病，它分为过速性和缓慢性两种，过速性的心律失常又分为室性和室上性两种，室性的危害更大，更紧急，室上性的手术可以择期进行，不太急迫，所以在今年的疫情中，室上性的手术受到了较大的影响，有很多非紧急的、可以延期的手术被取消或推迟了。心律失常的主要类型有房颤、房扑、房早、室上速、室速等。
2018年，我国的心律失常患者有2400多万人，这是一个和年龄相关的疾病，随着人们的寿命延长和人口老龄化的加剧，心律失常的患者会继续增加，预计未来会达到4500万人，而且患病率和诊疗率也会大幅提高。
电生理手术是治疗心律失常的一种有效的方法，它的原理是通过导管消融的方式，对心脏的异常部位进行热凝，从而消除心律失常的根源。电生理手术的效果和安全性都很高，对于一些机制明确、手术简单的室上性室速，一年的随访效果可以达到90%以上，甚至95%以上，对于阵发性房颤，近年来手术效果也有所提升，从80%左右提高到90%左右，但是对于持续性房颤，成功率还比较低，只有70%左右，虽然没有很多医生说的那么高，但是随着新的器械产品的推出和医生技术的成熟，手术效果还会继续提高。
心律失常的一个严重的后果是可能导致脑卒中，这是因为心律失常会使得心脏的血液流动不畅，容易形成血栓，血栓如果进入脑部，就会造成脑卒中。电生理手术可以通过消融的方式预防脑卒中，也可以通过左心耳封堵的方式预防脑卒中，左心耳是心脏的一个小窝，容易积聚血栓，封堵它可以阻止血栓的形成和脱落。房颤手术的价格大概是6-8万，左心耳封堵的价格也是6-8万，如果要做一个“一站式消融”，也就是先做消融再做封堵，以防止复发后引发血栓，那么总的价格要16万。目前电生理手术的价格还是比较高的，未来随着国产耗材的市场份额的提升，我们相信手术的价格会有所降低。
市场规模方面，2019年我国的电生理手术市场规模约为47亿元，同比增长了40%左右，增速高于手术量的增速，主要是因为消融手术的普及和消融耗材的产品升级。2018年我国的电生理手术量为18万例，预计2023年会增加到34万例，年复合增速超过15%，我们预计随着国产耗材的市场份额的提升，手术的价格会有所降低，手术的渗透率会有所提高，从而使得未来几年手术量的增速会有所加速。
竞争格局方面，2018年强生占据了我国近60%的市场份额，雅培和美敦力合计占据了近30%的市场份额，三家外资公司占据了我国近90%的市场份额，国产市场份额第一的惠泰医疗市场份额只有3.4%，国产市场份额第二的心诺普主要的收入来源是手术中用到的穿刺针，整体的国产化率非常低。
电生理手术的产品介绍
心律失常的主要治疗方法是导管消融，导管消融手术涉及到的产品主要有三类，分别是三维标测系统、标测导管和消融导管。
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